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El Inversor Tecnologico...
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18.03.2003
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En el otoño
del 2000, los títulos de Sun Microsystems cotizaban a casi
65 dolares. La caida se prolongó durante más de dos
años hasta alcanzar el 10 de octubre pasado la marca de 2,34 dolares.
Una pérdida de un 96 %. Los valores de la firma Sun Microsystems
fueron uno de los que más padecieron si los comparamos a otros
pesos pesados del sector tecnológico como Intel, Cisco o Microsof.
El motivo: tambien los negocios de Sun resultaron peores a los de
sus colegas. Las facturaciones de la firma cayeron desde el 2001 en
más de un 30 % y en los últimos 6 trimestres la compania
solo obtuvo pérdidas. Bajo el lema "La red es la computadora",
durante el año 1982, Sun vió la luz del mundo.
Y aún cuando la mayoria de los inversores al escuchar la palabra
Sun Microsystems solo piense en ordenadores, la empresa tiene mucho
más para ofrecer. El lenguaje de programación Java fué
desarrollado por Sun. El mismo se utiliza en diversos sístemas
y arquitecturas y se a convertido en un estándard en el sector.
Tambien el sístema operativo Solaris, que apoya los servidores
de Sun, es una creación de la misma empresa. En la cartera
de productos de Sun Microsystems tambien se encuentran diversos aparatos
y soluciones para la red combinados con sus correspondientes prestaciones
y ofertas de formación y adiestramiento.
El negocio central de la empresa son los servidores. El problema principal
con el cuál en la actualidad debe pelear Sun es paradojicamente...
su otrora exitoso modelo de negocio: calidad en vez de cantidad. Scott
McNealy, capo de Sun, demostró en los años 90 que tenía
buen olfato para los negocios al negarse a ofrecer (frente a la tendencia
predominante) computadoras a bajisimos precios.
La firma se concentró en el desarrollo de servidores de grandes
capacidades y fué una de las ganadoras con el nuevo boom de
internet. Pero al estallar la burbuja internetera los negocios dejaron
de florecer y muchas empresas quedaron postradas. Donde menos dinero
invierten los managers en tiempos de malaria, es en el área
de IT. Los servidores de Sun Microsystems son excelentes... pero no
precisamente baratos.
Por un servidor con sístema Windows se desenbolsan unos 5.000
dolares. Por un servidor de Sun, una empresa debe poner sobre la mesa
hasta unos 250.000 dolares. Solo aquellas companias de envergadura
y que necesitan imperiosamente un servidor potente y de gran capacidad,
se deciden por los productos de Sun.
Pero momentaneamente la cosa "no pinta bien" en el segmento de precios
elevados. La cuota de mercado del sístema operativo Unix en
los servidores cayó en los últimos 5 años en más
de un 30 %. En la actualidad solo un 12 % de los servidores utilizan
el sístema Unix. Otros productos más economicos se imponen
en el mercado. Los ganadores son Linux y Windows.
Y ello se refleja en los números de Sun Microsystems: En el
año operativo 2000-2001 la firma facturó 18.100 millones de
dolares. En el periodo de negocios 2001-2002 la facturación
de Sun cayó hasta los 12.500 millones de dolares. La consecuencia
lógica de tal desarrollo en los negocios hubiera sido ampliar
la cartera de servidores ofrecidos para "ponerse al dia" con la demanda
actuál del mercado.
Pero Scott McNealy no piensa cambiar de estrategia, por lo contrario,
quiere seguir produciendo aparatos a elevados precios e invierte anualmente
1.500 millones de dolares en investigación y desarrollo. Si
con tal estrategia el éxito le sonrie, ello se verá
más adelante. Por el momento la malaria no llegó a su
fin y solo una robusta recuperación coyuntural permitiría
elevar la demanda para los caros productos de Sun.
Pero no obstante "la linea oficial" y la misma estrategia seguida
en los negocios, McNealy (como buen gringo que es) no se "chupa el
dedo" y se mueve (despacito, pero lo hace) en la dirección
indicada: durante el último verano Sun incorporó a su
cartera un servidor con componentes Linux y Windows. En tal segmento
de negocios (el de los servidores economicos) los que "pisan fuerte"
son los colosos IBM y Microsoft.
Sun cotiza actuálmente a 3,30 dolares y tiene una valorización
de mercado de unos 10.000 millones de dolares. Los analistas estiman
para el actuál año operativo (que culmina en junio) una facturación
de 11.900 millones de dolares y una pérdida por título
de 1 centavo. Para el 2003-2004 se esperan ventas de 12.900 millones
y unas ganancias de 11 centavos por papel.
Lo negativo: Caida en la facturación, pérdidas, falta
de pronósticos claros con respecto al desarrollo de los negocios,
varios managers de la firma abandonaron sus puestos de trabajo, dura
competencia, mala posición de mercado en el segmento de servidores
de bajos precios. Lo positivo: Sun no es cualquier "firmita" internetera.
En el segmento High-End es la líder del mercado, el lenguaje
de programación Java es uno de los más importantes que
existen, posee alianzas estrategicas con la créme de la créme
tecnológica (entre otros Cisco, Apple, Oracle, etc), excelentes
productos y calidad, vuelca toneladas de dolares en investigación
y desarrollo, incorpora nuevos productos a su cartera, la firma ganó
un importante proceso contra Microsoft, para el 2003 se espera una
importante mejora de los negocios en asia, etc.
A fines de enero, Mark Tolliver, responsable del área de estrategia
de la empresa (quien ya posee en su cartera casi 200.000 papeles de
Sun), anunció que compraba otros 176.000 títulos de
la firma por valor de medio millon de dolares. El hombre es optimista,
una buena señal.
Que dicen los expertos? Tanto los analistas de Merrill Lynch como
los de Morgan Stanley, Salomon Smith Barney y los del Bank of America
son escépticos y el rating otorgado a los títulos de
Sun Microsystems es Neutral o de Baja Perfomance y no esperan un gran
salto de la cotización.
Nosotros pensamos que el momento es ideal para invertir algunos dolares
en Sun. El mercado y los negocios están "en la lona". Nos preguntamos:
Que esperan los "expertos" para recomendar la compra de los papeles?
Que los negocios marchen de maravillas y la cotización ande
por los 30 dolares? Entónces es demasiado tarde para invertir.
Los papeles de Sun hoy cotizan a 3,30 dolares. Y en el futuro muchos
se arrepentiran de no haberlos comprado.
Alberto La Vergata |
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