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Mucha gente nos pregunta que sucede
con los papeles de AOL-Time Warner que vienen cayendo en picada
como si fueran los de cualquier desconocida del sector de internet.
Y ello no obstante la excelente posición de mercado del cúal
la firma goza, asi como la valoración moderada que los títulos
poseen. Si uno revisara a conciencia determinados aspectos del asunto,
quizás pueda encontrar las claves para el definitivo despegue
de la cotización.
Los inversores bien informados conocen al dedillo la historia de
la otrora estrella de internet y su fulminante ascenso en el firmamento
bursátil Americano. La firma fué una de las pioneras
del sector. Pero aqui no queremos hablar del pasado de la empresa,
eso ya es historia. Una historia realmente exitosa. La cotización
de los títulos de AOL conocian solo una dirección:
hacia arriba. Pero en la actualidad la "historia" es muy distinta.
La cotización no deja de caer. Y si sigue asi, el sotano
no está muy lejos. Que pasa con AOL-Time Warner ? Naturalmente
se pueden nombrar algunos motivos que justificarían tal caida.
Entre ellos resaltan los malos resultados del pasado, pérdidas
cuantiosas, la mala coyuntura del mercado en los últimos
tiempos y un largo etcetera que le pone los pelos de punta al inversor
más valiente y se saca de encima los papeles como si tuvieran
el ébola.
En favor de la firma se pueden nombrar algunos factores positivos,
que si bien por el momento se ignoran olimpicamente, pero existen,
son reales. AOL-Time Warner es uno de los mejores "establecimientos"
que hay en el sector. La firma posee una excelente mixtura con contenidos
del conglomerado Time Warner y las maravillosas posibilidades de
distribución que presenta AOL, la empresa líder mundial
proveedora de servicios en internet. Tampoco se debe olvidar la
magnifica complementación y los efectos sinérgicos
que se obtienen con la armonización de las distíntas
áreas de negocios.
El ejemplo más claro de ello son los conciertos de Madonna,
cuyos derechos sobre la diva posee Time Warner, y al cúal
solo tenian acceso los usuarios de AOL, a quienes les permitían
pegarle una ojeada a los movimientos y los canturreos de la tana.
Y sin embargo AOL-Time Warner está abatida y los títulos
se caen. En contra de la firma se puede nombrar la nueva orientación
a la cúal se vé obligada el conglomerado despúes
de la fusión. America Online no es más AOL, la perla
internetera de rápido y fulminante crecimiento que despertaba
la pasión y la ávidez de los inversores.
AOL-Time Warner es un conglomerado imponente e interesante del sector
multimedios que posee una valoración de mercado moderada,
y cuyo potencial de crecimiento es tambien moderado. Para el aГ±o
2002 los expertos cuentan con unas ganancias de 92 centavos por
papel y para el 2003 esperan unos 1,14 dolares por título.
Ello representa un crecimiento de alrededor del 24 % para un PER
de 19. De acuerdo a los pronósticos de los analistas, la
firma facturaría en el presente aГ±o unos 415 millones de
dolares. Durante el 2003 serían unos 456 millones. Un crecimiento
en la facturación de solo el 10 %.
Esos no son los números de un "pura sangre" internetero sino
más bien los números de una empresa líder bien
posicionada. Que significa toda ésta ensalada para los títulos
de la firma ? Muy simple. Para la clientela fija y de peso, entre
quienes se encuentran los inversores institucionales con el foco
de sus inversiones estratégicas en internet, los papeles
ya no son interesantes. Las cuotas de crecimiento esperadas no son
las adecuadas para integrar tales carteras.
Los managers se sacan de encima los papeles de AOL-Time Warner volcandolos
al mercado. Los posibles compradores, en su mayoría tambien
inversores institucionales del algo más conservador sector
de medios, todavia son cuidadosos y esperan que la situación
economica mejore para comenzar a coleccionar los papeles. En criollo:
Muchos vendedores, pocos compradores. La cotización se cae.
Es lo que sucede en la actualidad. La situación todavia es
insegura en los mercados bursátiles y los grandes inversores,
fondos de inversiones, seguros, bancos, cajas de pensiones, etc,
que son los que realmente hacen mover las cotizaciones, por ahora
no quieren lola. Solo por ahora.
A. Morgan
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