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| Sueños de grandeza |
31.12.2002
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Una nueva tendencia se impone en Wall Street. Cada vez más
empresas llevan a cabo un Reverse Split. Que es eso, se preguntará
usted. Normalmente las firmas en los USA, cuando las cotizaciones
de sus títulos alcanzan determinado nivel, deciden llevar
a cabo un Split o "partición" o "división" de los
títulos.
Si McDonald´s no hubiera llevado a cabo tales Splits, hoy la cotización
de los papeles, en ver de andar por los 17 dolares, andaría
por los 25.000 dolares. Quien invertiría tanta "pasta" en
solo un título? Lo mismo sucede con Coca Cola, con General
Electric y otras grandes empresas. Si usted tiene en su cartera
100 títulos de Intel a 20 dolares cada uno, su inversión
es de 2.000 dolares.
Con un Split 2x1 sus títulos pasan a ser 200 y la cotización
se reduce a 10 dolares por papel. Usted seguirá teniendo
los 2.000 dolares en su portfolio. Lo único que cambia es
la cantidad de los títulos. Se trata de una medida "cosmética",
por otra parte muy usual entre las firmas de los USA, para hacer
más atractiva la cotización a los ojos de los inversores.
Pero con la malaria de los últimos dos años, las cotizaciones
se desplomaron y muchos títulos de empresas importantes adquirieron
un nivel de Penny Stock (títulos que valen centavos). Con
un Reverse Split, la cosa funciona al reves que con un Split tradicional.
10 o 20 títulos se "transforman" en solo 1 papel y la cotización
se multiplica en la misma proporción.
Y las empresas lo llevan a cabo para evitar que sus cotizaciónes
desaparezcan del Nasdaq o del mercado accionario de Nueva York.
Cuando un título cotiza por debajo de 1 dolar durante 30
dias seguidos... la firma se vé bajo la amenaza de ser "invitada"
a abandonar el índice donde cotiza. Un verdadero descalabro
para la compania afectada. Ello es algo asi como un certificado
de defunción.
Cuando se lleva a cabo un Reverse Split, para el inversor no cambia
absolutamente nada. Solo que tiene menos títulos en su portfolio
y la cotización de los mismos es mayor. Tales Reverse Splits
los empleaban antaño las pequeñas empresas (Micro-Caps) y en la
actualidad lo utilizan verdaderos pesos pesados tecnológicos
para "revitalizar" sus decaidas cotizaciones.
Lucent Technologies y Nortel Networks, dos colosos del sector de
equipamientos para las telecomunicaciones, anunciaron su intención
de llevar a cabo tal medida. Palm, la empresa productora de agendas
y minicomputadoras, la sueca Ericsson y AT&T ya la realizaron, de
alli que los nuevos precios de los papeles posiblemente lo hayan
sorprendido.
Al ser mayor la cotización, las firmas afectadas tratan de
llamar la atención de los poderosos fondos de inversiones
o inversores institucionales. Los mismos no pueden invertir en títulos
de empresas cuyas cotizaciones sean menores a los 5 dolares. Otros
son más severos y por debajo de los 10 dolares... ni miran
los papeles.
Ello tambien ayuda a los managers a que los títulos de sus
empresas no se conviertan en pelotita de pin-pong de los timberos
bursátiles, quienes sienten debilidad por aquellos papeles
que cotizan a solo... "moneditas". Pero en muchas oportunidades
la realidad no se corresponde con las expectativas de los managers.
Los Reverse Split por lo general, no resultan exitosos. De acuerdo
a un estudio llevado a cabo por la universidad de Chicago, de las
37 empresas que durante el presente año llevaron a cabo tal Reverse
Split, ocho de ellas cotizaban en octubre nuevamente por debajo
de la marca de 1 dolar y solo cinco firmas se encontraban en camino
de recuperarse.
El que se manipulée artificialmente la cotización
no significa que los datos fundamentales de la empresa y los problemas
de las mismas hayan mejorado. Lo que resulta trascendente no es
el nivel de la cotización de los títulos, sino la
verdadera situación de los negocios.
De acuerdo al analista Timm Bechter, frente a los ojos de los inversores,
la posibilidad (remota) de que Lucent deba bajar la persiana ronda
el 70 % de probabilidades. Aún si la firma llevara a cabo
un Reverse Split y la cotización de sus títulos rondara
entre los 15 y los 25 dolares, si la situación en el sector
de las telecomunicaciones siguiera siendo mala, oscuros nubarrones
se abatirían sobre la empresa, cotize al precio que cotize.
Sobre las ventajas y desventajas de un Reverse Split uno podría
discutir largamente. Pero no se puede desconocer que, antes de tener
que desaparecer del Nasdaq o del S&P, tal manotazo de ahogado resulta
más que oportuno y justificado.
Alberto La Vergata
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