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Muchos sonrien satisfechos. Tobias Levkovich, el estratega de Salomon
Smith Barney es optimista. Ralph Acampora, analista técnico
de Prudential Securities, tambien. Y no son los únicos en
Wall Street. Naturalmente la excepción es Richard Bernstein,
de Merrill Lynch, conocido por ser un escéptico empedernido
en lo que a los mercados bursátiles se refiere. El optimismo
se debe a las crecientes ganancias de las empresas y a algunos datos
favorables. Se puede discrepar. Números y datos se pueden
en cierta forma manipular.
Algunos observadores advierten (nosotros solo parcialmente), no
obstante la subida de los índices, que las reservas cash
se encontrarían en niveles minimos historicos y que con muchos
inversores privados alejados (momentaneamente) de los mercados bursátiles,
la liquidez podría ser escasa como para que el rally en los
mercados sea duradero. Tambien se puede discrepar. En el mundo existe
tanta "pasta" que muchos ni se lo imaginan.
Hete aqui algunos números para tener en cuenta. De acuerdo
a estimaciones, los medios liquidos (money) del consumidor estadounidense
en los meses pasados, representaban (aproximadamente) el 45 % de
la capitalización bursátil del New York Stock Exchange
y el Nasdaq. Y aunque para algunos ello suene saludable, comparado
historicamente, es una cifra más que pálida.
Tal cuota está muy por debajo del 112 % del año 1990. O del
175 % de la primavera de 1982. Si a ello se le sumara la montaña
de deudas reales que Joe de Oklahoma debe afrontar asi como los
ingresos disponibles, se podría decir que las reservas cash
se encuentran en niveles minimos records. Tambien se podría
discrepar discrepar. Es cuestión de matices.
Pero más de uno se preguntará: que sucede con las
toneladas de dolares y las gigantescas reservas que se amontonan
en el mercado de capitales y en los fondos de dinero, prestas a
ser volcadas en Wall Street apenas se presente la menor oportunidad?
Algunos observadores consideran que los "Money Fund" han sufrido
una importante sangría desde el año pasado y que el "restante"
no alcanzaría para alimentar a Wall Street indefinidamente.
Se puede discrepar.
Sobre lo que no se puede discrepar es que, desde marzo del 2003,
las cotizaciones subieron en forma IMPONENTE! Money. Dinero. Plata.
Dolares. Pasta. El elixir de la vida capitalista corre por las venas
de Wall Street, circula sin detenerse y decide sobre el destino
de los índices y las cotizaciones en los mercados bursátiles
de Nueva York y del resto del mundo.
Cuando más elevadas sean las pulsaciones... más rápidamente
corren los toros atropellando todo a su paso. Habría que
decir que además de los buenos resultados presentados por
las empresas estadounidenses y las optimistas perspectivas de los
managers, la Reserva Federal aporta lo suyo para que las cotizaciones
de los títulos se dirijan hacia el norte.
Los expertos lo saben: el crecimiento del dinero circulante se "infló"
desde fines del año 2002 del 2,2 % hasta más del 8/9 % actuál,
las tasas se encuentran en los más bajos niveles de los últimos
40 años, etc. Desde 1980 en adelante, la politica monetaria de la
Reserva Federal no fué tan estimulante para los mercados
bursátlies como en el presente.
Greenspan apreta el acelerador coyuntural y quiere que el Dow Jones
suba. El más importante índice bursátil mundial
sube como un cohete y cotiza actualmente en los alrededores de los
10.500 puntos. Pero si tal "impulso" logrará un cambio permanente
y definitivo de la situación coyuntural durante el 2004...
esa es otra historia.
La imagen de la Reserva Federal desparramando billetes a manos llenas
podría generar una falsa impresión. La "comida" existente
para los toros... podría llegar a ser más escasa de
lo que algunos creen. Usted que opina?
Alberto La Vergata
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El elixir de la vida capitalista