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Fiebre de compras en Wall Street
21.02.2003
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La mayoria de los inversores solo tuvo frustraciones y desencanto
durante los últimos tres años en los mercados bursátiles.
Pero mientras las cotizaciones de los papeles siguen dando vueltas
en los sotanos de Wall Street y la mayoria de los inversores no
quiere saber nada de la timba en los mercados, los capos de los
más importantes conglomerados empresarios de los Estados
Unidos patean el tablero bursátil y meten la mano en la billetera
para comprar los títulos de las empresas que dirigen.
Y precisamente cuando las aguas más turbias son y las cotizaciones
andan por los suelos, alli es cuando las empresas aprovechan para
pegar el manotazo comprando masivamente sus propios papeles. O usted
cree que los managers son estúpidos y salen a comprar cuando
los precios andan por las nubes?
Despúes del crash que padecieron las bolsas en el año 1987,
más de 800 empresas norteamericanas salieron prestamente
a anunciar que re-comprarían sus títulos. Inclusive
despúes de los atentados a las torres gemelas del World Trade
Center en Nueva York, momento en que las cotizaciones se habían
derrumbado, los jefes ejecutivos salieron de compras por Wall Street
aprovechando los precios de liquidación existentes. Las companias
destinaron para tales programas de compras más de 50.000
millones de dolares.
Hay que destacar que las empresas no solo compran sus títulos
en momentos dificiles (y de bajos precios) como los actuales, sinó
que tambien ello es usual en los tiempos "normales". Porqué
motivos las empresas re-compran sus propias acciones? Los motivos
pueden ser variados. Por un lado los títulos se podrían
"exterminar", sacandolos del mercado. Pero no obstante el dramatismo
que tal decisión encierra, ello no refleja otra cosa que
la filosofia (muy divulgada entre los inversores) "Shareholder-Value".
Usted sabe que las firmas pagan dividendos a sus accionistas. Y
tales dividendos se reparten por la cantidad de papeles que haya
en circulación. Cuanto menos papeles de una empresa haya
en circulación, mayor será el beneficio por título.
Por otro lado, las empresas tambien utilizan sus títulos
como moneda de pago al adquirir otras firmas. Y ello es especialmente
atractivo cuando los papeles se compran a bajos precios y se utilizan
como "monedas más caras", despúes de que las cotizaciones
hayan subido considerablemente. Un negocio fenómenal!
En los últimos tiempos las firmas tambien han utilizado títulos
como "carnada" para la contratación de personal jerarquico.
Una parte del salario la reciben en acciones y ello naturalmente
seduce a no pocos trabajadores, quienes especulan poder vender los
papeles a mejores precios cuando los mercados lo permitan.
No son pocos los inversores que critican tales programas de compras
de títulos por parte de las empresas y no que destinen tal
dinero a desarrollo, investigación o a la expansión
de los negocios. En los casos de aquellas companias que realicen
tales operaciones solo como "medida cosmética", tal critica
se justifica.
Pero en muchos conglomerados es tanto el cash "acumulado" mensualmente,
que se pueden permitir "tal lujo" sin necesidad de privarse de seguir
invirtiendo en el desarrollo de nuevos productos o de seguir elaborando
politicas y estrategias de expansión en nuevos mercados.
Vamos a un ejemplo: Nokia, la empresa finlandesa productora de handys
y una de nuestras favoritas, posee actualmente más de 8.000
millones de dolares cash. Y de acuerdo a lo expresado por el jefe
de la firma, Jorma Ollila, de tal suma a la compania le alcanzaría
con solo tener una cuarta parte de la misma.
De alli que los managers hayan expresado su intención de
analizar la posibilidad de utilizar el dinero restante en la compra
de unos 220 millones de títulos de la empresa. Volumen de
la operación: 4.000 millones de dolares. Y aún asi
Nokia dispondría de bastante cash como para seguir invirtiendo
en investigación, desarrollo y expansión. No hay que
olvidar que Nokia es la líder indiscutida con una cuota de
mercado mundial del 37 % y además... tiene unas ganancias
trimestrales de casi mil millones de dolares.
Usted se preguntará, pero... para el inversor de a pie...
ello es positivo o negativo? A través de los años tal medida
se a reflejado positivamente en el desarrollo de la cotización
de los títulos. De acuerdo a estudios realizados por una
consultora en los USA, los títulos de aquellas empresas que
regularmente re-compraron sus propios papeles, se desenvolvieron
u obtuvieron una mejor perfomance que el promedio del mercado.
El que las empresas manoteen sus propios papeles es un indicio de
robustez en los negocios de la firma. Solo las mejores empresas,
aquellas cuyos balances "brillan", se pueden permitir regularmente
"tal lujo". Cuando una compania anuncia que comprará sus
propios títulos, transmite seguridad , confianza, optimismo
y es una confirmación positiva de la "calidad" de la misma.
Además... es una buena señal para los inversores y el mercado.
Las 10 empresas que más títulos compraron en los últimos
dos años:
| Empresa |
En miles de millones |
| IBM |
10.000
|
| Oracle |
8.000
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| Exxon |
7.300
|
| Microsoft |
7.100
|
| Intel |
6.500
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| Hewlett-Packard |
5.700
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| Citigroup |
5.600
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| Merck |
5.000
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| Wells Fargo |
4.300
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| Pfizer |
3.400
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